笔者：目前，冶金集团旗下的两个龙头企业云铝股份和驰宏锌锗正在实施股改，尤其是驰宏锌锗因股改与定向增发方案结合实施而引起市场的高度关注，部分投资者不理解为什么公司的股改方案要与定向增发方案互为前提来实施。还有部分投资者希望了解此次定向增发注入上市公司的资产质量和盈利能力情况。

    董总：驰宏锌锗的股改与.定向增发是组成整体方案的两个部分，是驰宏公司战略发展的需要，要在确保中小股东利益的基础上同时达到完成股改、提升上市公司实力、减少关联交易、消除同业竞争和维护国有资本控股等几个目的.。

    从本次注入上市公司的资产质量和盈利能力情况看，昭通矿目前已探明的矿石总量为164.4万吨，铅锌金属量为30.5万吨，并且经地质专家对昭通铅锌矿矿界范围内的矿区进行初步调查后推测，该矿区的远景金属储量应在100万吨以上，而且刚刚建成的铅系统，是国内最先进、世界一流的系统，这一资产的进入对保障驰宏锌锗未来矿石自给率提高抗御市场风险能力起着良好的作用。根据盈利预测，完成定向增发后，原有股东的每股收益将在现有水平上有所增厚。

    从完善驰宏公司产业链及提升上市公司实力的情况看，公司将由此实现铅锌冶炼合一，从而优化公司业务流程，提高矿石资源的利用率。部分投资者认为，由于国际锌价涨幅大于铅价，因此铅冶炼生产线没有锌冶炼生产线效益好，这是一个不正确的概念，从国内上市公司中您可以看到，锌冶炼规模最大的企业和铅冶炼规模最大的企业，在都没有自产矿石资源的情况下，铅冶炼企业的业绩要远好于锌冶炼企业。.原因在于，以锌生产线和铅生产线来比较，一般情况下价值高的贵金属副产品集中在铅冶炼系统。当然，最理想的模式是铅锌冶炼合一，才能够充分进行有价元素的综合回收，从而使企业能够有更高的资源利用水平和经济效益水平。从资源利用的角度看，铅锌矿中富含锗、金、银、镉、铜、钴等有价金属，在选、冶过程中，锗、镉、铜、钴在锌冶炼中富集产出，而金、银则在粗铅中富集，铅锌合一有利于矿石资源中有价金属最大程度的综合回收；从冶炼工艺流程角度看，铅冶炼热熔渣通过烟化炉灰发处理铅锌冶炼酸浸渣，金属回收率高，其中锗回收率可高达97.5%%，尾渣中含锌低于2%%、含铅低于0.2%%；从环保角度看，锌冶炼产出的酸浸渣含有硫酸根和硫，铅锌冶炼合一后，就可利用铅系统已有的尾气脱硫设施，产出硫氨产品，提高硫回收，实现达标排放，而锌冶炼产生的污水经处理后又用于铅冶炼火法渣的水碎处理，既节约了水资源，有效实现了整个系统的零排放。本次定向增发以后，驰宏公司在矿冶合一的基础上，又实现了铅锌合一，其对上下游业务的承接能力、其资产的盈利能力将得到有效提高。

    从战略资源角度讲，驰宏锌锗现拥有的矿山厂、麒麟厂两座自备矿山，这两个矿山富含稀贵金属锗和银，其中锗的储量居全球第一，而金属锗主要用于航空航天、军事及其他高科技领域，是重要的国防战略物资。随着国际形势变化、特别是台海局势变化，这一资源储备的战略地位日益重要。近年来，不断有国外投资者来公司考察、磋商，显示出意欲通过对驰宏锌锗股权的控制达到对战略资源控制的倾向。在目前驰宏公司股本盘子和总市值较小的情况下，定向增发的实施将有效保证公司的国有控股地位。

    从规范上市公司管理角度看，方案的实施将减少关联交易、规避同业竞争风险。由于铅锌资源的共生性特点，国际大型有色金属企业都是铅锌一体的。驰宏锌锗因为历史上资产划分的原因，虽然拥有铅锌两种矿产的采矿和选矿，但却只拥有电锌一种冶炼的资产，铅的冶炼则需要依靠委托加工，由此产生了大量的关联交易。同属云冶集团的昭通铅锌矿铅锌矿产储量丰富，且从事与驰宏锌锗相同的主营业务，且该公司拥有的曲靖10万吨铅冶炼装置在2005年底竣工，预计2006年将与公司产生1个亿以上的关联交易。

    总之，云冶集团将如此优质的资产注入上市公司，希望在10年后，公司能和国际跨国公司平起平坐。 

    笔者：未来集团的发展是如何规划的？如何看待驰宏锌锗的发展前景？

    董总：“十一五”期间，集团将着重实施资源开发利用战略、产品精深加工战略、国际化经营战略、集团一体化运作战略和以人为本战略，力争到2010年，总资产达到200亿元，有色金属产量达到100万吨，销售收入达到150亿元，工业增加值达到25亿元，利润达到10亿元，主业优势突出，力争成为具有较强实力和竞争力的国际知名矿业大公司。

    对于驰宏锌锗未来的发展前景，我个人持乐观的态度。从行业来看，对公司业绩影响较大的是公司主要产品铅、锌的市场价格。根据一些国际权威机构的预测，由于矿山产量增长缓慢，加上锌资源回收利用难度较大，锌消费仍可望保持稳定增长，锌价在2006～2007年间将会保持稳步走高。而铅的价格虽然不会有像锌价那样的上涨幅度，但随着国民经济的持续发展，仍将保持高位运行的态势。所以，至少近年内国际铅锌价格不会对公司业绩造成太大的困扰。

    从公司具有的核心竞争力来看，一是资源掌控能力将进一步提升，昭通铅锌矿远景储量在100万吨以上（本次资产收购评估为30万吨），目前的年采选量为10万吨，根据规划在“十一五”期间将达到40万吨/年，折合铅锌金属量约为6.5万吨/年，届时公司资源自给率将达到90%%以上。二是资源综合利用能力的进一步提升，表现在公司通过股改和定向增发实现铅锌冶炼合一带来的有利条件。三是公司治理和规范运作的水平将大大提升。这些都将对把公司建设成为具有国际竞争力的上市公司的未来发展目标的实现提供有力的保障。（记者　高屹）